东方证券：洋河股份（002304）-结构升级渠道扩张，23年顺利开局

洋河股份(002304)公司发布22年年报和23年一季报，22年营收301.05亿元(yoy+18.8%)，归母净利润93.78亿元(yoy+24.9%)，顺利收官。23Q1营收150.46亿元(yoy+15.5%)，归母净利润57.66亿元(yoy+15.7%)，前期疫情影响下23年顺利开局。产品结构稳步升级，经销商数量重新扩张。22年白酒收入293.4亿元(yoy+20.0%)，销量和吨价分别变动6.2%和13.1%，吨价上行明显，预计主要受益于水晶版梦3、梦6+等产品占比提升。拆分来看，22年中高档酒收入262.3亿元(yoy+21.9%)，占比提升1.6pct至88.9%，22H2收入100.3亿元(yoy+11.8%)，下半年增速有所放缓，预计主要因为四季度疫情放开后对终端消费造成不利影响。22年酒类省内外分别实现收入133.2亿元(yoy+15.3%)和161.8亿元(yoy+23.7%)，省外占比54.8%(yoy+1.7pct)；其中22H2省外市场实现收入增长21.6%，维持较高增速。22年末经销商数量8,238家，环比22H1末增加469家，公司对渠道模式进行调整后