上海证券：双良节能（600481）-2022年年报点评：2022业绩高增，2023成长可期

双良节能(600481)投资摘要事件概述4月24日，公司发布2022年年报：2022年公司实现营收144.76亿元，同比+278%，归母净利润9.56亿元，同比+208%；扣非后归母净利润8.98亿元，同比+277%。分析与判断单季度来看，2022Q4公司实现营收57.31亿元，同比+267%，环比+29%；归母净利润1.26亿元，同比-5%，环比-73.64%；扣非后归母净利润为1.01亿元，同比+21.51%，环比-78.07%。我们认为公司2022Q4营收规模与盈利均明显下跌主要为四季度硅片降价所致。节能节水业务2022年稳步增长。节能节水系统整体营收27.37亿元，同比+7%，毛利率为23.5%。其中溴冷机实现营收9.91亿元，同比-17%，毛利率为27.68%；空冷器实现营收11.42亿元，同比+20%，毛利率为16.38%；换热器实现营收6.05亿元，同比+47%，毛利率为30.13%。多晶硅还原炉受益于上游硅料快速扩产。2022年实现营收29.05亿元，同比+197%，毛利率为34.74%。公司单晶硅业务推进顺利，2022年实际产能实现40GW，实现营收86.05亿元，毛