财通证券：三未信安（688489）-一季报符合预期，商密条例落地增强需求确定性

三未信安(688489)核心观点事件：公司发布2023年一季报，报告期内实现营业收入3621.62万元，同比增长32.71%；归母净利润亏损378.34万元，扣非归母净利润亏损477.92万元。重要政策加码落地，商密行业高景气度维持：随着数据安全的重要性和必要性日益提升，密码技术在云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、V2X车联网、人工智能等新兴领域发挥基础支撑作用。4月14日国务院审议通过《商用密码管理条例《修订草案)》，条例提出了对行业（用户、密码设备厂家、测评机构、CA运营商）的约束条件，更加明确了违反条例后会有何种处罚。我们认为条例的通过标志着与《中华人民共和国密码法》配套的下位法正式落地，将进一步夯实密评的执行力度，与已出台的《密码法》、《信息安全技术信息系统密码应用基本要求（GB/T39786）》共同促进商用密码产品的需求快速增长，其中上游密码设备有望大幅受益（密码机、安全网关、签名验签服务器等）。公司作为上游商密基础设施龙头有望直接受益：公司作为国内最早布局云计算密码产品的厂商之一，公司在密码理论、技术和研发方面具备深厚的理论功底和实践经验。报告期内公司研发投入占收入