信达证券：奥飞娱乐（002292）-以IP为核心的泛娱乐产业链生态圈，构筑内容创作企业护城河

奥飞娱乐(002292)本期内容提要:以IP为核心的泛娱乐产业链生态圈。公司以“发展民族动漫文化产业，让快乐与梦想无处不在”为使命，历经三次转型升级，成功打造了以IP为核心，集动漫、玩具、婴童、授权、媒体、影视、游戏等一体的泛娱乐产业链系统，实现了从精品IP打造到全产业链变现的运作模式。优化产品结构降本增效，疫情防控调整后整体形势向好。从各项产品收入表现来看，公司婴童用品、玩具销售和影视类产品收入规模较大，2022上半年收入分别达6.36亿元、4.75亿元和1.47亿元，占比分别为47.8%、35.7%和11.0%。从各项产品毛利率来看，影视类产品毛利率最高，2022年上半年为61.2%；玩具销售和婴童用品2022年上半年毛利率分别为34.6%和25.1%。2023年随着疫情防控措施优化调整，政策着力稳投资促消费，消费端和生产端经济活动有望逐步恢复正常。内容创作推动文化产业发展，IP持续诞生推动文化消费。IP是AI科技革命后内容进入高速发展期的核心竞争力。拥有强IP的公司在2013-2015年传媒行情中有着更强的泛娱乐业务变现红利。IP授权为文化产业的发展搭建了充满活力的桥梁，在国产I