西南证券：山东路桥（000498）-省内交通投资力度大，看好23年业绩提速

山东路桥(000498)投资要点事件：公司发布年报，2022年全年实现营业收入650.2亿元，同比增长13.0%，实现归属于母公司所有者的净利润25.1亿元，同比增长17.3%，摊薄EPS0.11元。业绩基本符合预期，看好23年业绩提速。2022年全年实现营业收入650.2亿元，同比增长13.0%，实现归属于母公司所有者的净利润25.1亿元，同比增长17.3%，业绩基本符合预期，随着公司各项业务恢复正常，看好23年业绩提速。公司以路桥工程施工与养护施工为主营，2022年实现营业收入分别592.5亿元（+0.95%），32.8亿元（-0.44%）。公司采取区域化经营开发策略，不断巩固原有传统市场、开辟新市场，首次开拓尼泊尔、坦桑尼亚、马达加斯加、阿联酋、土耳其、尼日利亚和黑山7个国别市场，“走出去”步伐加快。2022年华东区域营收479.2亿元，占比73.7%；海外营收32.1亿元，占比5.0%。公司加强“两金”压降和清收管理，现金流表现出色。公司2022年实现毛利润79.3亿元，毛利率12.2%，同比+0.4pp，净利率4.9%，同比+0.1pp。其中，路桥施工业务实现毛利率11.7%