国联证券：帝科股份（300842）-Q1业绩超出预期，TOPCon浆料推动高增

帝科股份(300842)事件：2023年4月，帝科股份发布2022年报和2023年一季报，公司2022年实现营业收入37.67亿元，同比增长33.8%，实现归母净利润-0.17亿元，同比下降118.4%。2023年第一季度，公司实现营业收入15.48亿元，同比增长121.7%，实现归母净利润0.86亿元，同比增加370.8%，Q1业绩超出预期。一季度业绩超出预期，盈利有望逐季提升2022年公司综合毛利率8.80%，同比下降1.26pct。2022年Q1至Q4公司毛利率分别为7.52%/7.33%/8.20%/11.30%，全年净利率为-0.56%，同比下降3.90pct。由于2023年一季度TOPCon银浆逐步开始出货，2023年Q1公司实现毛利率为11.31%，公司经营规模化效应不断凸显，净利率同环比均有提升，Q1实现净利率5.48%。随着2023年TOPCon电池产能不断释放，公司银浆业务有望迎来量利齐升。向上游银粉布局，有望打破国外垄断公司年产5000吨硝酸银、2000吨金属粉、200吨电子级浆料等三个项目正在建设中，其中一期5000吨硝酸银计划于2023年中开始调试投产。银粉占