太平洋证券：钧达股份（002865）-TOPCon产能落地与技术持续领先，盈利有望持续高增

钧达股份(002865)事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入94.21亿元，同比增113.83%；归母净利润9.56亿元，同比增250.23%，实现扣非归母9.33亿元，同比增1470.75%；2023年二季度，公司实现营业收入54.54亿元，同比增128.17%，环比增37.47%，实现归母净利润6.02亿元，同比增139.48%，环比增69.93%，实现扣非归母5.89亿元，同比增1457.89%，环比增71.11%。TOPCon产能释放带动出货持续高增，有望充分享受TOPCon高盈利。1）出货方面，2023上半年，公司电池片出货11.4GW，其中PERC4.84GW，TOPCon6.56GW，公司N型TOPCon电池片出货排名全行业第一，公司TOPCon产能释放带动出货持续高增，公司产能爬坡节奏持续领先行业；2）产能方面，预计2023年年底公司P、N型产能将达到9.5、44GW。公司有望通过技术、产能落地优势，充分享受TOPCon高盈利。公司技术持续领先，人才与技术优势是公司强有力的护城河。1）公司通过LPCVD改进+SE工序导入，将TOPCon量产效率提升至25.5%