西南证券：富佳股份（603219）-Q1经营承压，外延拓展新赛道

富佳股份(603219)投资要点事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入4.2亿元，同比下降24%；归母净利润0.3亿元，同比下降56.5%；扣非净利润0.2亿元，同比下降56.8%。海外需求疲软，Q1外销收入承压。根据海关总署数据显示，2023年1-3月吸尘器出口数量为3103.9万台，同比减少7.9%。海外市场需求相对疲软，公司外销代工业务受到一定的冲击。此外，公司大客户提前备货，部分需求于去年释放，公司Q1外销收入承压。内销市场方面，公司与方太、小米等合作推出新品，我们推测公司内销收入持续增长。一方面我国吸尘器出口数量已经连续两年持续下滑，目前基数已经回落到近几年较低水平。另一方面海外零售商去库存已经有所成效，有望逐步开启补库存节奏，预期我国家电出口需求将逐步向好，公司外销收入将重回稳健增长阶段。期待盈利向好。报告期内，公司综合毛利率为16.9%，同比下降3.1pp。我们推测主要是公司代工规模有所下滑，产能利用率降低导致单位成本提升所致。未来随着国内外需求的修复，预期公司毛利率有望重回正常水平。费用率方面，公司销售费用率为0.5%，同比下降0.1pp；管理费用率为