东兴证券：佩蒂股份（300673）-海外库存待消化，国内自主品牌持续发力

佩蒂股份(300673)事件：公司公布2022年年报和2023年一季报。公司2022年共实现营业收入17.32亿元，yoy36.27%，实现归母净利润1.27亿元，yoy111.81%。公司2023年一季度共实现营业收入1.59亿元，yoy-53.81%，实现归母净利润-0.38亿元，yoy-233.36%。22年海外业务稳健增长，23Q1客户高库存拖累订单。公司2022年越南工厂步入正轨，生产和物流效率提升，代表品类植物咬胶产品实现销售收入6.49亿元，同比增长64.05%，带动公司境外业务收入达到14.56亿元，同比增长37.33%。但从22Q4开始，公司主要海外客户出于降低库存的考虑，订单量有所下滑，并且影响持续到23Q1，导致作为公司23Q1整体营收仅实现1.59元，同比下降53.81%，叠加汇率变动带来的亏损损失增加，公司盈利转亏。但我们认为，海外宠物市场的整体需求维持每年小幅增长，客户订单的季度变化属于去年疫情扰动下的极端情况和一次性扰动，待客户库存调整到位后，公司海外订单将实现恢复性增长，带动公司收入及业绩逐步改善。国内业务打造爆品，持续发力自有品牌。公司完善升级国内市场