东兴证券：新洋丰（000902）-原料降价毛利率改善，长期看好一体化优势和新领域布局

新洋丰(000902)新洋丰发布发布2023年1季报：2023年第1季度实现营业收入为44.18亿元，YoY-2.78%，归母净利润为4.09亿元，YoY+0.45%。产品价格下跌，导致营收有所下滑。2023年1季度公司营收同比下滑，主要由于公司主要产品磷肥和复合肥价格同比有所下跌。从销量上看，受闰二月影响，春耕行情有所延后，1季度公司复合肥销量有所下滑，预计随着春耕行情的持续，今年2季度公司复合肥销量有望恢复至正常水平；此外，1季度公司磷酸一铵销量约有4%左右的增长。从利润端来看，原料价格下行，公司毛利率环比改善。今年1季度，原料单质肥价格下降明显，公司综合毛利率环比大幅提升11.4个百分点至15.73%，带动公司利润有所增长。多个项目有序推进，巩固成本优质护城河，并拓宽未来成长空间。公司30万吨合成氨、5万吨磷酸铁等项目已陆续投产，并完成竹园沟磷矿的注入，我们认为公司原料磷矿石、原料合成氨的产能提升有助于降低公司磷肥及复合肥的生产成本，巩固产业链一体化的成本优势。后续，公司在建的30万吨硫铁矿制酸、72万硫磺制酸、15万吨工业一铵、30万吨农业一铵、5万吨磷酸铁、10万吨精制磷酸、