安信证券：真爱美家（003041）-业绩短期承压，期待新厂投产业绩释放

真爱美家(003041)事件：真爱美家公布2022年年报与2023年一季报。公司2022年实现收入9.8亿元，YoY+5%，实现业绩1.6亿元，YoY+44%。折算2022Q4单季度，公司实现收入2.9亿元，YoY+12%，实现业绩6530.5万元，YoY+185%。2023Q1公司实现收入1.7亿元，YoY-6%，实现业绩1281.5万元，YoY-31%。我们认为，受原材料价格持续高企影响、新工厂建设持续投入影响，2023Q1净利润有所下滑。真爱美家Q1收入有所下滑，但影响细微：真爱美家2023Q1收入YoY-6%，主要因为2022Q1为历史高基数。以往年同期收入看，2020年-2023年Q1收入在1.6-1.8亿元间徘徊，2023Q1收入水平仍处在合理波动范围内。同时，考虑到Q1为传统淡季，收入规模通常较小，而2023Q1收入同比下滑规模1120.8万元，仅占公司2022年总收入的1%，影响细微。受原材料价格和汇率影响，Q1毛利率下滑：根据公告，2023Q1毛利率同比-3pct至18%，主要因为原材料价格高企影响。真爱美家的毛毯产品以涤纶为主要原材料，生产成本受原材料价格的影响较大