东方证券：顺丰控股（002352）-顺丰23Q1季报点评：Q1盈利17亿大超预期，重视顺周期下主业盈利弹性，维持“买入”评级

顺丰控股(002352)公司发布一季报，盈利17亿大超预期：实现营业收入610.5亿元，同比-3.07%，其中速运物流收入454.8亿元，同比增长14.9%，国际及供应链收入为138亿元，同比-32%；实现归母净利润17.2亿元，同比+68.3%；归母扣非净利润为15.2亿元，同比增长66.4%。盈利水平方面，23Q1公司毛利率13.9%，同环比均改善，同比提升1.6pct，环比提升1.1pct；净利率2.7%，同比提升0.4pct，环比提升0.6pct。期间费用率有所增加，四费率合计为10.8%，同比变动+1.17pct，环比变动+1.73pct。其中管理/销售/研发/财务费用率分别为7.8%/1.1%/1.0%/0.9%，同比变动+0.93pct/+0.11pct/+0.10pct/+0.03pct。经营数据：1）业务量，23Q1公司速运物流实现业务量28.7亿件，同比+18.1%，市占率为10.7%。2）单票收入，23Q1公司单票收入为15.9元/件，同比-2.7%。3）单票扣非净利，23Q1公司实现单票扣非净利0.53元/件，同比+40.9%。顺周期需求回暖+精益成本，核心速运