安信证券：壹网壹创（300792）-收入稳健增长，营收结构变化、新业务投入下利润端承压

壹网壹创(300792)公司发布2022年报及2023年一季报：2022年，公司实现营业收入15.39亿元/+35.55%，实现归母净利润1.80亿元/-44.90%，扣非归母净利润1.48亿元/-42.73%。2023Q1，公司实现营业收入2.66亿元/+4.60%，实现归母净利润0.43亿元/-17.86%，扣非归母净利润0.38亿元/-25.18%。公司营收增长主要系品牌线上营销服务、线上分销的新增客户以及新增内容电商等业务所致；利润下滑主要系毛利率下滑以及各项费用投入增加所致。收入结构变动、汇率波动、新业务前期投入导致毛利率大幅下滑。（1）2022年，公司实现毛利率33.59%/-14.02%，主要系收入结构变化（品牌管理服务占比下降、营销服务占比上升）、汇率波动下跨境采购成本上升、总代业务新增品牌处于前期投入阶段等。销售费用率为10.49%/+2.95pcts，主要由于职工薪酬和推广费用增长较大；管理/研发/财务费用率分别为5.29%/2.10%/-2.20%，分别同比-1.91pcts/-0.05pct/+0.28pct。净利率为11.70%/-17.09pcts。（2）2