东兴证券：海大集团（002311）-饲料逆势增长，养殖专业化能力提升

海大集团(002311)事件：公司公布2022年年报和2023年一季报。公司2022年实现营收1047.15亿元，yoy21.63%，归母净利润29.54亿元，yoy80.54%。公司2023年Q1实现营收233.58亿元，yoy17.07%，归母净利润4.08亿元，yoy103.24%。饲料销量逆势增长，市占率持续提升。公司2022年实现饲料销量2165万吨（包含内销141万吨），同比提升10%。其中水产料512万吨（+10%），销量全球第一；禽料1002万吨（+6%），猪料外销494万吨（+7%）；反刍料销量翻倍，各品类表现亮眼。得益于公司差异化的产品开发，清晰的产品力，配合动保苗种的养殖综合服务，公司饲料销量实现超越行业增速（+3.7%）的增长，市占率进一步提升。利润方面，公司饲料单吨毛利保持平稳，由于饲料涨价影响，毛利率同比下滑1个百分点左右。2023年饲料需求回升，叠加原料价格回调，我们认为公司有望在2023年维持量利齐升的景气局面。动保种苗持续增长，养殖专业化能力提升。动保种苗板块在22年实现持续增长。种苗业务实现收入11亿元，虾苗鱼苗年销量全球第一，已形成商业化种业体系。