安信证券：爱玛科技（603529）-Q1单季度毛利率同比提升

爱玛科技(603529)事件：爱玛科技发布2023年一季报。公司2023年一季度实现收入54.4亿元，YoY+18.6%；实现归母净利润4.8亿元，YoY+50.5%。公司收入保持较快增长，盈利能力持续提升。2023Q1爱玛收入保持较快增长：2023Q1爱玛收入YoY+19%，分量价来看，我们测算公司Q1销量YoY+15%,均价YoY+3%。展望后续，我们认为电动两轮车行业需求仍存在增长空间，且爱玛作为头部企业份额仍有提升空间，公司收入有望持续增长（详见《深度|电动两轮车：天花板已至？》）。2023Q1爱玛毛利率同比提升：2023Q1爱玛单季度毛利率为15.8%，同比+1.7pct。我们认为，主要因为：1）公司新品占比提升，新品毛利率较高；2）公司规模效应不断强化。2023Q1毛利率相比2022Q4下降5.6pct，主要因为2022Q4存在对前三季度部分返利的调整。2023Q1爱玛盈利能力同比提升：2023Q1爱玛单季度归母净利率为8.8%，同比+1.9pct。公司盈利能力提升主要得益于毛利率提升。2023Q1公司费用率同比保持稳定。具体来看，Q1单季度爱玛销售/管理费用率同比基本持平