中银证券：海螺水泥（600585）-成本优势彰显龙头实力

海螺水泥(600585)公司于4月26日发布2023年一季报，一季度实现收入313.68亿元，同增23.18%；归母净利25.51亿元，同降48.20%，EPS0.48元。在一季度部分同行较大幅度亏损的情况下，公司仍然保持较高水平的盈利，我们期望行业进一步形成协同共识，看好行业即公司的业绩逐渐修复，维持公司买入评级。支撑评级的要点营收增幅较大，彰显龙头竞争力。一季度公司归母净利润25.51亿元，同比减少48.20%；营业收入313.68亿元，同比增长23.18%。一季度毛利率16.50%，净利率8.52%，分别同比-14.85/-11.54pct，环比上升2.62/1.28pct。根据国家统计局，一季度全国水泥产量4.02亿吨，同增4.10%。根据卓创资讯，2023年一季度全国高标水泥均价390.12元/吨，同比下降84.58元/吨，降幅17.82%。海螺水泥营收增速跑赢全国水泥产量增速，毛利率同比下降。我们因此预计一季度海螺水泥同比量增价减，对应市场份额有所增加。公司的成本优势和“T型”战略布局是公司一季度在部分同行亏损较多的情况下营收大幅增长的主要原因。我们考虑当前煤炭价格有稳中略