国信证券：恒立液压（601100）-2022年报&2023一季报点评：非标油缸稳定增长，多元化战略初见成效

恒立液压(601100)核心观点2022营收同比下降11.95%，归母净利润同比下降13.03%。公司2022实现营收81.97亿元，同比下降11.95%；归母净利润23.43亿元，同比下降13.03%。2022毛利率/净利率分别为40.55%/28.66%，同比变动-3.46/-0.34个pct。业绩下降主要系2022年工程机械需求下降。2022销售/管理/财务/研发费用率分别为1.51%/3.36%/-4.06%/7.93%，同比变动+0.31/+0.92/-5.02/+1.10个pct。2022公司经营性现金流净额20.64亿元，同比下降26.18%。2023Q1公司实现营收24.27亿元，同比上升10.30%；归母净利润6.26亿元，同比上升18.44%。2023Q1公司毛利率/净利率分别为40.86%/25.81%，同比变动+3.00%/+1.77%。2023年经营计划：力争实现营业收入同比增长10%。非标油缸稳定增长，海外收入持续提升。分产品看，公司2022年液压油缸/液压泵阀/液压系统/配件及铸件分别实现营收45.84/27.55/2.53/5.74亿元，同比变动-11.