国金证券：洽洽食品（002557）-淡季需求承压，成本弹性充足

洽洽食品(002557) 8月28日公司发布24年半年报，24H1实现营收28.98亿元，同比+7.92%；实现归母净利润3.37亿元，同比+25.92%；扣非归母净利润2.83亿元，同比+41.8%。其中，24Q2实现营收10.77亿元，同比-20.25%；实现归母净利润0.96亿元，同比+7.58%；扣非归母净利润0.61亿元，同比+7.14%。 经营分析 季节性需求波动，Q2收入增长承压。1）受消费淡季影响，叠加成本下行致行业竞争加剧，瓜子和坚果Q2收入增长均承压。结合Q1消费旺季来看，24H1葵花子/坚果类/其他收入分别为18.54/6.60/3.84亿元，同比+3.01%/+23.90%/+8.96%。拆分量价来看，24H1休闲食品吨价/销量分别+1.5%/+6.5%，产品结构变化带动吨价持续提升，但预计细分品类来看单价提升具备压力。2）公司加大与会员店、零食专营合作力度，加强数字化建设对终端精细化管理，弥补大盘销量下滑影响，24H1南方/东方/北方/电商/海外分别实现营收8.63/8.70/5.27/3.61/2.46亿元，同比-0.7%/+21.9%/+3.3%/+11.