东吴证券：科顺股份（300737）-2022年报及2023年一季报点评：渠道优化经销占比过半，静待盈利修复

科顺股份(300737)投资要点事件：公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司实现营收76.61亿元，同比-1.42%；归母净利1.78亿元，同比-73.51%。2023Q1实现营收18.66亿元，同比+7.59%；归母净利5807.55万元，同比-41.37%。渠道结构优化调整，经销占比达到50%以上。分季度看，公司2022Q1-Q4收入增速分别为+18.71%/+4.62%/-5.50%/-18.39%，Q3、Q4主要受下游需求景气及疫情等因素影响。2023年Q1公司收入同比增长7.59%，需求逐步复苏。分产品看，2022年防水卷材实现营收43.36亿元，同比下滑4.79%；防水涂料16.81亿元，同比下滑0.2%；防水工程施工13.24亿元，同比下滑13.40%；减隔震产品2.61亿元。分渠道看，2022年公司积极推动渠道结构优化，提升经销占比，公司已与2500多家经销商建立了长期稳固的合作关系，2022年经销收入占比达到50%以上。同时，公司加快民建产品体系建设，形成防水体系、瓷砖胶、美缝剂体系以及其他辅材体系的产品结构，并持续加快民建卫星工厂的投建，目标2023