开源证券：三只松鼠（300783）-中小盘信息更新：2022年业绩承压明显，2023年业绩有望恢复增长

三只松鼠(300783)2022年业绩整体承压明显，但2022Q4以来归母净利润已恢复增长公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年实现营收72.93亿元，同比-25.35%，归母净利润1.29亿元，同比-68.61%。2023Q1实现营收19.00亿元，同比-38.48%，归母净利润1.92亿元，同比+18.73%。2022年公司主动缩减SKU、优化线下门店与低效批发渠道，短期业绩承压，但2022Q4战略调整成效已经显现，净利润同比+214.17%。2023Q1公司基于“高端性价比”战略推进供应链升级及运营改善，营收跌幅呈现逐月收窄趋势。同时，期间费用率同比-5.46pct至18.76%，推动净利润实现增长。鉴于公司战略调整成效逐步显现，我们维持公司2023、2024年业绩预测，新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润分别为3.13/4.12/5.00亿元，对应EPS分别为0.78/1.03/1.25元/股，当前股价对应PE分别为27.4/20.8/17.1倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。经销渠道升级实现高增，聚焦坚果、降本增效推动2023Q1