华鑫证券：口子窖（603589）-公司事件点评报告：业绩符合预期，期待更好表现

口子窖(603589)业绩符合预期，期待更好表现2022年营收51.35亿元（同增2%），归母净利润15.50亿元（同减10%）。2022Q4总营收13.73亿元（同减2%），归母净利润3.49亿元（同减40%）。2023Q1营收15.92亿元（同增21%），归母净利润5.36亿元（同增10%），业绩符合预期。2022年毛利率74.16%（同增0.3pct），2023Q1毛利率76.63%（同减1pct）。2022年净利率30.19%（同减4pct），2023Q1净利率33.66%（同减3pct），系费用投放力度加大所致。2022年销售费用率为13.63%（同增1pct），2023Q1为12.66%（同减2pct）。2022年管理费用率为5.22%（同增0.2pct），2023Q1为5.22%（同增1pct）。2022年销售回款52.17亿元（同增7%），2023Q1为12.14亿元（同增7%）。2022年经营活动现金流净额为8.29亿元（同增6%），2023Q1为-2.31亿元（同减248%）。2023Q1末合同负债4.45亿元，环减1.2亿元。产品结构持续提升，看好改革红利释放分产