华鑫证券：山西汾酒（600809）-公司事件点评报告：业绩持续超预期，清香龙头持续向上

山西汾酒(600809)事件2023年4月27日，山西汾酒发布2022年年报和2023年一季报。投资要点业绩超预期，结构持续提升2022年营收262亿元（同增31%），归母净利润81亿元（同增52%）。其中2022Q4总营收40.7亿元（同增50%），归母净利润9.88亿元（同增127%）。2023Q1总营收126.82亿元（同增20%），归母净利润48.19亿元（同增30%），业绩持续超预期。2022年毛利率75.36%（同增0.5pct），2023Q1毛利率75.56%（同增1pct），系产品结构提升所致。2022年净利率31.12%（同增4pct），2023Q1净利率38.11%（同增3pct）。2022年销售费用率12.98%（同减3pct），2023Q1为7.95%（同减3pct）。2022年管理费用率为4.63%（同减1pct），2023Q1为2.08%（同减0.5pct）。2022年销售回款287.13亿元（同增15%），2023Q1为98.17亿元（同增11%）。2022年经营活动现金流净额103亿元（同增35%），2023Q1为34.33亿元（同减3%）。截至2023