信达证券：星帅尔（002860）-光伏业务持续放量，利润率受上游扰动

星帅尔(002860)事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入19.49亿元，同比+42.43%；实现归母净利润1.19亿元，同比-17.21%。拟每10股派发现金红利1元，分红率为25.75%，股息率为0.79%。23年Q1公司实现营业收入5.75亿元，同比+99.47%；实现归母净利润0.45亿元，同比+19.71%。光伏业务扩张带动收入持续高增。22年公司收入在光伏相关业务的带动下快速增长，Q4实现营业收入6.99亿元，同比+125.36%。分品类来看，22年白色家电/电机/光伏行业分别实现营收6.29/1.64/11.20亿元，分别同比-27.44%/-10.42%/+340.91%。白色家电零部件及其他电机业务在22年的增速下滑，我们认为主要受到宏观经济及地产周期下行、家电终端需求低迷等影响，后续随着经济与消费需求逐步复苏、产品应用领域进一步开拓，有望得到改善。23年Q1公司营收持续高增，我们认为主要也得益于光伏组件产能同比大幅提高，相关销售规模扩大。业务结构变化及原材料波动拉低利润率，三费支出占比总体收窄。2022全年毛利率为14.94%，同