国信证券：老凤祥（600612）-一季度利润增长76%，持续推进渠道扩张及产品建设

老凤祥(600612)核心观点2022年业绩平稳过渡，2023年一季度复苏强劲。公司2022年营收630.1亿元，同比+7.36%，归母净利润17亿元，同比-9.38%，扣非净利润同比+8.66%，整体在疫情下经营韧性强。2023年一季度营收245.58亿元，同比+33.17%，归母净利润7.16亿元，同比+76.1%，扣非净利润+57.35%。整体一季度在黄金珠宝消费复苏下，公司凭借产品口碑及渠道经营优势，取得优异表现。此外，公司拟每10股派利14.60元，合计占当期归母净利润的比例为44.92%。渠道稳步扩张，进一步注重产品设计。分业务看，公司2022年珠宝首饰业务收入同比增长7.47%，黄金交易业务同比增长7.8%。渠道扩张方面，公司2022年净开店664家，期末门店总数达到5609家。产品建设方面，公司进一步强调研发设计，期内建成并投产运营老凤祥海南加工基地。经营上进一步推进机制改革，已在全公司三分之二以上的企业实施职业经理人制度，以及推进“凤翔计划”，紧抓专技人才培养和青年人才培育，释放经营活力。一季度毛利率提升，费用率保持稳定。2022年数据看，公司毛利率同比-0.19pc