国金证券：黑猫股份（002068）-二季度仍承压，导电炭黑有望逐步放量

黑猫股份(002068)业绩简评2023年8月24日公司披露半年报，上半年实现营收44.23亿元，同比下降4.98%；实现归母净利润-2.36亿元，同比下降445.79%。其中，Q2实现营收22.17亿元，同比下降21.01%；实现归母净利润-1.32亿元，同比下降267.76%。经营分析2季度受到行业低迷影响，公司业绩表现相对承压：上半年公司整体运行受到行业影响较大，一方面整体下游需求支撑不足，上游原材料的价格压力向下游传导不畅，导致产品价差依然明显承压；另一方面，由于原材料价格在二季度中间存在明显波动，导致二季度在行业承压的基础上还需要消化库存叠加压力。单二季度看产品毛利率约为-2.14%，环比一季度进一步下降。导电炭黑逐步获得下游客户认可，产品有望进入放量期：公司是国内最大的传统炭黑生产企业，但是行业同质化较高，因而公司借助自身的技术积淀和研发优势向差异化产品进行布局，目前公司的导电炭黑已经开始逐步通过下游客户的认证，逐步进入小批量供货阶段，相比于传统产品，导电炭黑的技术要求相对较好，下游客户粘度高，产品盈利明显提升，且公司布局相对较早，具有一定的先发优势，在炭管等其他品类领域形