国信证券：黄金珠宝行业2024年及2025一季度财报总结：加速向产品驱动转型增长，门店层面更重视单店效益

近期，主要的黄金珠宝上市公司已公布2024年年报及2025年一季报，整体在金价持续上涨的背景下呈现一定的分化趋势及如下特征： 国信零售观点：行业层面来看，2024年金价持续新高对消费端的一定抑制，但进入2025年，在旺季消费 需求提升，金价对消费心理冲击趋缓，以及品类结构变化下触底反弹，2025年一季度黄金珠宝社零实现6.9%的增长。但由于板块上市企业在品类结构，渠道扩张模式等方面存在一定差别，面对高位金价及消费偏好变化所受的影响也有所不一，因此上市企业的业绩端出现较为明显的分化。 1）产品层面：一方面在金价中长期上行预期下，进一步强化保值增值属性，反而利好终端销售。另一方面消费者对于设计属性的追求也会进一步增强，倒逼企业由传统渠道扩张增长转向产品驱动，品牌运营能力和差异化产品设计成为重点建设方向。 2）渠道方面：过去一年行业以门店战略收缩为主，尤其是加盟门店，受制于需求景气度减弱及加盟商主动退出等。但同时企业均强化了自营门店的运营或对现有门店进行形象升级、产品布局调整等，顺应消费者更重视品牌及购物体验的趋势。 短期来看，随着二季度行业进入低基数，2024年4-6月金银珠宝社零增速分别