财通证券：药明康德（603259）-各板块增长稳健，新药获批DDSU转型渐入收获期

药明康德(603259)核心观点事件：2023年4月25日，公司公告23Q1实现收入90亿元（+5.8%），经调整归母净利润23亿元（+14.1%），归母净利润22亿元（+32%），扣非归母净利润19亿元（+9%）。收入增速符合预期，运营效率提升驱动利润端改善：一季度收入符合全年5-7%增长预期，利润端略超预期，考虑一季度为全年淡季，全年收入及利润有望按预期保持快速增长。小分子化药增速较快，大订单影响逐渐减弱：23Q1小分子化药板块实现收入64.3亿元（+5.1%），其中药物发现收入为18.9亿元（+8.5%），工艺研发和生产收入为45.4亿元（+3.8%），剔除新冠大订单交付影响，增速为30%，依然保持快速增长，未来有望延续这一态势，我们认为主要原因有1）现有项目管线储备充裕；截至23Q1公司CDMO分子管线赢得258个分子（+41个），其中临床前及临床I期新增252个，临床II期新增5个，商业化项目新增1个，早期管线依然保持较快增长，随着早期管线向后期导流将继续驱动板块增长2）大订单交付影响逐季减弱；3）新分子业务保持较快增长，22年新分子TIDES收入为5.4亿元（+44.1%）