国金证券：深圳燃气（601139）-售气量修复显韧性，胶膜业绩暂承压

深圳燃气(601139)业绩简评4月27日晚间公司发布22年年报及23年一季报，22全年实现营收300.6亿元，同比+40.4%；实现归母净利润12.2亿元，同比-9.7%。1Q23实现营收75.8亿元，同比+11.7%；实现归母净利润2.6亿元，同比+14.0%。经营分析上游价格高企抑制需求，22年销气量同比微增0.5%。俄乌冲突致使国际气价高企挤出需求，疫情压制下游需求并影响施工，公司22年天然气用户净增69万户，较去年新增量减少一半。22年公司管道气销量40.9亿方（同比+1.7%），天然气批发量3.3亿方（同比-12.2%），LPG批发量57.6万吨，与上年基本持平。其中，管道气业务毛利率下降至8.2%（同比-6.4pcts），而批发业务毛利率上升至10.1%（同比+8.3pcts）。售气结构方面，城燃销量33.3亿方（同比+8.3%），电厂销量10.9（同比-17.5%），主因发电成本与电价倒挂。1Q23用气需求修复，海外长协启动保障气源供应。1）需求端：宏观经济复苏及国际气价下行驱动用气需求修复，公司1Q23售气量11.9亿方（同比+9.8%）；分地区看，深圳地区管道气销量