国金证券：申菱环境（301018）-Q4拖累全年业绩，场景开拓成果初现

申菱环境(301018)业绩简评4月27日晚间公司披露22年报及23年一季报。公司22年实现营收22.2亿元，同比+23.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比+18.5%。1Q23实现营收4.6亿元，同比+6.4%；实现归母净利润0.4亿元，同比+12.8%。业绩低于市场预期。经营分析Q4疫情政策变动影响生产，拖累22年业绩。公司1~3Q22营收/归母净利润分别同比+52.4%/+63.2%，Q4单季度营收/归母净利润分别同比-14.4%/-47.7%，疫情政策变动对生产、验收产生显著不利影响。结构转变促盈利水平提升。伴随IPO产能释放与新场景开拓，同口径下高价值量与高毛利水平的工业/特种空调业务营收分别同比+31.6%/+45.1%，合计营收占比升至61.2%（同比+6.3pct），结构转变带来22年/1Q23毛利率分别升至27.8%/28.98%。同时，产品周转加快，综合产销率继续提至95.9%（同比+10.8pct）。后续看点1：AI算力要求有望驱动数据中心建设需求回暖，而用电成本占其运营成本比例近6成、空调系统占其总能耗比例近4成，低能耗温控产品需求明朗。公司前期与华为深度合作