民生证券：恒顺醋业（600305）-2023年一季报点评：Q1营收稳健增长，期待零添加放量

恒顺醋业(600305)事件：公司发布2023年一季报，23Q1公司营收总收入6.13亿元（yoy+7.15%），归母净利润0.73亿元（yoy-5.66%），扣非归母净利润0.71亿元（yoy+0.73%）。Q1营收稳健增长，华南、华北市场加速拓展。23Q1公司营业总收入6.13亿元（yoy+7.15%），增速较稳健。分产品看，23Q1公司（1）醋系列产品营收3.83亿元（yoy+8.04%），增速较快主要系公司醋品类产品矩阵不断丰富，以及公司在夯实华东优势区域基础上，积极布局华东以外市场。（2）酒系列产品营收1.11亿元（yoy+4.35%），增速稳健。（3）酱系列产品营收0.65亿元（yoy-2.43%），增速承压，我们预计随公司零添加酱油供应链逐步优化，以及复调方面，公司研发上新轻火锅系列、小龙虾系列、冷泡汁等产品等，推动复调业务加速放量，我们预计未来几个季度酱系列有望快速修复。分销售模式看，23Q1公司经销模式收入5.71亿元（yoy+7.02%），直销模式收入0.22亿元（yoy+26.58%），外贸模式收入0.08亿元（yoy+2.22%）。分区域看，23Q1公司华东/华