民生证券：迎驾贡酒（603198）-2022年年报及2023一季报点评：结构持续向好，盈利稳定提升

迎驾贡酒(603198)事件：公司4月25日发布2022年年报及2023年一季报，22年实现营收/归母净利润55.05/17.05亿元，同比+19.59%/+22.97%；其中22Q4实现营收/归母净利润16.13/5.02亿元，同比+15.39%/+18.53%；23Q1实现营收/归母净利润19.16/7.00亿元，同比+21.11%/+26.55%。洞藏系列营收占比持续提升，皖北皖江氛围向好。分产品看，22年高档酒(洞藏及金银星系列)/普通酒(百年迎驾及糟坊系列)分别占比75.58%/24.42%，同比+27.59%/+3.55%，毛利率76.67%/53.33%，同比+0.18/-3.23pcts。23Q1中高档/普通酒分别实现营收15.14/3.19亿元，占比82.6%/17.4%，同比+22.3%/+20.04%。高档白酒增速较快，营收占比持续提升，主要受益于洞藏系列的资源聚焦和春节返乡潮，使占据省内主流价格带的洞6/9快速放量。分区域看，22年省内/省外分别占比66.09%/33.91%，同比+25.65%/+12.19%，毛利率73.25%/66.52%，同比+0.44/