国金证券：舍得酒业（600702）-Q1业绩平稳兑现，预收高增蓄力待发

舍得酒业(600702)业绩简评4月27日，公司披露23年一季报，期间实现营收20.2亿元，同比+7.3%；实现归母净利5.7亿元，同比+7.3%，符合预期。经营分析从产品结构来看，23Q1中高档营收16.7亿元，同比+6.1%；普通酒营收2.4亿元，同比+13.2%，产品结构阶段性弱化导致毛利率-2.5pct至78.4%。全年维度看预计结构仍会有所提升，资源投放相对聚焦，公司也加大对高端酒赛道的重视，藏品10年目标2-3年达10亿规模。此外，23Q1省内/省外营收分别-6.65%/+12.43%，全国化布局持续推进，相对应的Q1期间经销商净增加127家至2285家；批发代理/电商营收分别+6.4%/+13.0%。预收蓄水池高增是Q1的亮点，23Q1末合同负债余额8.0亿元，环比+5.0亿元，考虑合同负债后营收同比增速达56%。相对应的，23Q1销售收现22.4亿元，同比+23%；23Q1末应收票据余额环比+1.4亿元，应收款项融资余额环比+5.3亿元。公司对渠道节奏把握较为稳健，库存处于良性分位，核心的品味等产品批价稳定，预收款优异也彰显渠道信心。此外，23Q1归母净利率较去年同期持