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德邦证券:传音控股(688036)-Q1毛利率持续向上,新业务空间巨大.pdf |
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传音控股(688036)事件:公司公告23Q1实现营收92.7亿,同比-16.1%,归母净利5.24亿元,同比-34.1%。通胀回落有望加快非洲手机市场触底回升,毛利率已持续两季度环比向上。2022年由于通胀等外部冲击,非洲手机市场萎缩明显,公司22年非洲营收同比减少14.9%。进入23年,非洲粮食价格指数逐月环比回落,预计通胀对非洲消费能力的掣肘将逐渐减少,目前22年3月已回落至21Q3水平。通胀回落后手机出货量有望增加,叠加持续进行中的智能化,23年传音非洲手机业务有望迎来量价齐升。同时,公司的毛利率已经连续两个季度环比回升,22Q3-23Q1分别为19.4%/21.9%/23.4%,未来随着通胀回落有望继续提升。“新”业务逆势成长,有望受益AI浪潮。新区域拓展上,22年全球智能机出货量同比下跌11.3%,公司非洲以外地区收入253亿,同比+4.1%,实现逆势增长。新产品上,公司积极拓展家电、配件和移动互联网业务,公司22年手机以外业务营收同比+45.6%,未来区域+产品双向拓展,新业务空间巨大。同时我们认为手机作为目前最普及的移动终端不会错过AIGC的赋能机遇,手机厂商基于硬件入
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