德邦证券：传音控股（688036）-Q1毛利率持续向上，新业务空间巨大

传音控股(688036)事件：公司公告23Q1实现营收92.7亿，同比-16.1%，归母净利5.24亿元，同比-34.1%。通胀回落有望加快非洲手机市场触底回升，毛利率已持续两季度环比向上。2022年由于通胀等外部冲击，非洲手机市场萎缩明显，公司22年非洲营收同比减少14.9%。进入23年，非洲粮食价格指数逐月环比回落，预计通胀对非洲消费能力的掣肘将逐渐减少，目前22年3月已回落至21Q3水平。通胀回落后手机出货量有望增加，叠加持续进行中的智能化，23年传音非洲手机业务有望迎来量价齐升。同时，公司的毛利率已经连续两个季度环比回升，22Q3-23Q1分别为19.4%/21.9%/23.4%，未来随着通胀回落有望继续提升。“新”业务逆势成长，有望受益AI浪潮。新区域拓展上，22年全球智能机出货量同比下跌11.3%，公司非洲以外地区收入253亿，同比+4.1%，实现逆势增长。新产品上，公司积极拓展家电、配件和移动互联网业务，公司22年手机以外业务营收同比+45.6%，未来区域+产品双向拓展，新业务空间巨大。同时我们认为手机作为目前最普及的移动终端不会错过AIGC的赋能机遇，手机厂商基于硬件入