国金证券：重庆啤酒（600132）-Q1降税增利，关注旺季改革成效

重庆啤酒(600132)业绩简评4月27日，公司公告，22年营收140.39亿元，同比+7.01%；归母净利12.64亿元，同比+8.35%。22Q4营收18.56亿元，同比-3.97%；归母净利0.81亿元，同比-33.63%。23Q1营收40.06亿元，同比+4.52%；归母净利3.87亿元，同比+13.63%。经营分析西北、重庆疫情扰动，Q4经营承压。22年啤酒量同比+2.4%至285.66万吨，吨价同比+4.2%至4795元。1）分产品，22年乌苏78万吨（同比-6%，疆内降高个位数，疆外降小个位数），1664降小个位数，乐堡、重庆中到大个位数增长，大理、西夏下滑，山城、天目湖增长，夏日纷基数低而高增。2）分档次，22年高档/主流/经济收入49.47/70.44/17.05亿元，同比+5.7%/+7.6%/+6.3%，高档销量/收入占比24%/36%，基本持平。3）分区域，22年西北区/中区/南区收入39.79/59.06/38.11亿元，同比-5.1%/+11.1%/+14.6%，系新疆、重庆等地疫情扰动。4）分季度，22Q4销量同比-11.4%，主要系疫情+11月BU调整；