华安证券：志邦家居（603801）-衣柜木门快速增长，整装渠道潜力十足

志邦家居(603801)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年实现营收53.89亿元，同比+4.58%；归母净利润5.37亿元，同比+6.17%；22Q4实现营收18.72亿元，同比+2.25%，环比+26.33%；归母净利润2.22亿元，同比+7.96%，环比+41.14%。23Q1实现营收8.06亿元，同比+6.2%；归母净利润0.52亿元，同比+0.49%。23Q1木门营收大幅增长，大宗渠道增速持续改善。公司持续推动品类融合，渠道加速下沉扩张。分品类看，公司2022年厨柜/衣柜/木门营收分别27.37/21.03/2.28亿元，同比分别-6.73%/+19.49%/+34.17%，23Q1营收分别3.18/3.53/0.40亿元，同比分别-12.79%/+6.80%/+79.48%。衣柜延续较快增长，木门营收大幅增长，品类协同初见成效。分渠道看，2022年经销/自营/大宗渠道营收29.00/3.97/16.57亿元，同比+2.48%/+23.04%/+0.36%，23Q1营收分别4.66/0.86/1.34亿元，同比-6.78%/+15.68%/+4.46