国信证券：天目湖（603136）-一季度靓丽复苏，多储备项目推进助力成长

天目湖(603136)核心观点2022年归母净利润仅恢复16%，Q4贡献主要盈利。2022年，公司实现3.69亿元/-11.96%，恢复至2019年的73.25%；归母净利润0.20亿元/-60.57%，恢复16.41%；扣非净利润0.12亿元/-70.97%，恢复仅10.22%，EPS0.11元，处于业绩预告区间。非经常损益主要系政府补助确认1124万元。Q1-Q4，公司营收分别恢复63%/25%/92%/108%，归母净利润分别恢复-143%/-83%/92%/203%，单Q4收入1.26亿元/+25%，归母业绩0.18亿/+135%。景区业务收入恢复约7成，酒店升级扩容下收入逆势增长15%。2022年公司景区业务营收1.56亿元/-30.73%，恢复52.02%，毛利率减少15.26pct。其中山水园营收0.86亿元/-30.33%，南山竹海营收为0.70亿元/-31.22%。酒店升级扩容下营收1.43亿元/+15.26%，增长突出；但爬坡拖累毛利率下降10.88pct。水世界营收0.14亿元/+258.47%,主要系同期基数低＋暑期业务增加。此外，温泉和旅行社营收同比下降-10