华安证券：索菲亚（002572）-利润率改善，23Q1整装渠道收入同增78.4%

索菲亚(002572)事件：公司发布2023年一季报。23Q1公司实现营收18.05亿元，同比-9.07%；归母净利润1.04亿元，同比-8.86%；扣非归母净利润0.9亿元，同比-15.09%。经销韧性凸显，整装渠道势能向上延续高增。23Q1营收下滑主因22Q4疫情影响接单。整装、米兰纳贡献增长。分渠道，23Q1经销/大宗/直营零售渠道营收分别为14.49/2.97/0.50亿元，同比-9.27%/-11.34%/-19.35%；占比分别为80.28%/16.45%/2.78%，同比+0.37pct/-0.29pct/-0.32pct。整装渠道延续高增长，23Q1势能向上，营收同比+78.42%。分品牌，23Q1米兰纳增长贡献较大，2月以来客流、订单环比逐月恢复，预计收入端于23Q2开始反弹，索菲亚零售弹性较大。索菲亚品牌去年策略效果逐渐显现，整家定制模式推动客单值提升，预计2023年订单增长趋势向好；米兰纳持续下沉，预计全年延续高增；司米全新战略升级为“高端整家定制”，全面推进整家定制的深度转型，重新招商改革发力；华鹤加快“整家定制”战略转型升级，强化招商、建店。23Q1毛利率显著