中邮证券：华峰铝业（601702）-铝热传输行业龙头，储能、AI应用打开空间

华峰铝业(601702)投资要点公司发布2022年度报告和2023年一季报，2022年公司实现营收/归母净利/扣非归母净利85.45/6.66/6.45亿元，同比增长32.51%/33.11%/34.11%，2022年Q4公司实现22.20/1.49亿元，同比增长22.99%/9.58%，环比减少0.27%/28.37%。2023年Q1公司实现营收/归母净利19.97/1.70亿元，同比增长0.58%/65.03%，环比变化-10.05%/14.09%。公司业绩符合预期。业绩稳步增长，主营产品毛利率稳定。分业务看，铝热传输业务始终是公司的主营业务，占比保持在85%以上，其次为电池料业务，占比从2018年的2.34%提升至2022年的9.25%。毛利率方面，铝热传输材料毛利率基本稳定，电池料业务毛利率2022年大幅下降主要由于铝价2022年成前高后低走势，公司在手订单较多，采用“铝锭价格+加工费”销售形式，上半年采购大量半成品造成毛利率大幅下滑。铝热传输行业龙头，重庆二期项目投产后产能达60万吨。公司现有上海、重庆基地产能合计约35万吨，重庆二期项目建成后公司产能有望达到59-60万吨。