东吴证券：海螺水泥（600585）-2023年一季报点评：收入增长彰显龙头实力，中期景气有望回升

海螺水泥(600585)投资要点事件：公司披露2023年一季报，实现营业收入313.7亿元，同比增长23.2%，归母净利润25.5亿元，同比下滑48.2%，基本符合我们的预期。23Q1收入同比+23.2%，毛利率同比-14.9pct，主因或为水泥业务量增价减：（1）23Q1营业收入同比+23.2%，收入增长或因水泥销量增加，根据国家统计局，一季度全国水泥产量同比+4.1%，公司重点市场华东、华中等区域韧性较强，预计公司销量表现优于行业整体；（2）23Q1实现毛利率16.5%，同比下滑14.9pct，考虑到今年一季度上游煤价基本稳定，叠加公司节能技改成果显著，我们预计毛利率的下行主要是水泥销售均价下行所致，根据数字水泥网，23Q1全国P.O42.5水泥均价同比22Q1下降86元/吨，环比22Q4下跌13元/吨。费用管控能力突出，销售均价下降导致利润水平承压：（1）23Q1公司期间费用率为7.1%，同比略降0.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.5%/4.7%/0.8%/-0.9%，同比-0.2/-0.4/-0.1/+0.6pct，除财务费用率外其他费率均有一定下降，体现了