国信证券：视源股份（002841）-AI加速教育、办公场景数字化，学习机等C端产品取得突破

视源股份(002841)核心观点2022年营收同比下降1.1%，归母净利润同比增长22.0%。公司22年营收209.90亿元(YoY-1.1%)，生活电器业务、电力电子业务、计算设备业务营收同比高增长，但国内疫情管控、海外通胀、俄乌冲突等因素造成交互智能平板营收同比下滑。22年归母净利润20.72亿元(YoY+22.0%)，同比增长得益于面板价格回落以及产品结构优化，22年毛利率27.67%(YoY+2.29pct)，其中交互智能平板毛利率37.3%(YoY+7.2pct)。公司1Q23营收37.57亿元(YoY-10.3%)，归母净利润2.84亿元(YoY-7.8%)，短期业绩承压，主要系国内疫情防控政策调整、海外通胀持续导致需求疲软所致。受疫情、通胀等因素影响，2022年交互智能平板营收同比下降。在国内整机市场，在疫情影响下MAXHUB品牌企业服务业务22年营收15.87亿元(YoY-8.8%)；希沃品牌教育业务22年营收60.73亿元(YoY-11.2%)，录播、智能讲台等数字化硬件营收快速增长，ToC端公司针对家庭教育推出的第二代学习机在618和双十一期间名列学习机品类(天猫+