中邮证券：冀东水泥（000401）-业绩底部或已确立，盈利逐季修复可期

冀东水泥(000401)事件：公司发布2023年一季度报告，2023Q1实现营业收入为51.84亿元，同比增长4.35%；归母净利润为-7.92亿元，上年同期为-2.33亿元；扣非归母净利润为-8.29亿元，上年同期为-2.50亿元。Q1水泥量增价减，业绩底部或已确立2023Q1，华北地区水泥产量为2863万吨，同比增长24.29%；2023Q1河北/山西/内蒙古/天津/北京水泥发运率分别为34.1%/31.8%/15.2%/22.3%/21.4%，分别同比提高11.7/7.0/9.0/3.3/4.7pct。根据华北地区水泥的产量和发运率增幅，我们预计公司2023Q1水泥销售量同比或有两位数增长，而公司业绩低于预期我们认为主要由于1）2023Q1华北地区水泥需求虽同比提升明显，价格方面却延续跌势；根据中国水泥网数据，2023Q1，北京/天津/河北/山西/内蒙古PO42.5散装水泥均价分别为465/408/437/455/458元/吨，分别同比下降20.9%/24.3%/15.5%/10.0%/3.5%，环比2022Q4下降13.1%/11.2%/7.3%/6.6%/0.4%。2）成本方