西南证券：北鼎股份（300824）-短期收入承压，盈利能力显著提升

北鼎股份(300824)投资要点事件：公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入1.7亿元，同比下降6.6%；归母净利润0.2亿元，同比增长7%；扣非净利润0.2亿元，同比下降4.9%，主要由于上年同期发生大额证券投资损失以及本期政府补助减少所致。自主品牌内销恢复增长，代工业务承压。报告期内，公司持续以建设自主品牌为战略重心，Q1自主品牌业务实现营收1.4亿元，同比下降2.7%。其中，自主品牌的国内业务实现营收1.3亿元，同比增长3%，主要是抖音等新兴渠道及线下自营渠道建设推进顺利，带动收入小幅增长。自主品牌海外业务实现营收914.1万元，同比下降46.1%，主要是公司主动推进经营策略转变与渠道调整所致。公司OEM/ODM业务实现营收0.3亿元，同比下降22.1%。海外市场需求相对较弱，公司代工业务持续承压，但是代工业务降幅有所收窄。Q1盈利能力改善。报告期内，公司综合毛利率为51.7%，同比增长3.4pp。我们认为公司盈利能力的改善主要是得益于公司优化生产流程等改善成本，以及重整渠道资源等效率优化。费用率方面，公司销售费用率为26.9%，同比增长0.6pp；管理费用率为16.