首创证券：明泰铝业（601677）-公司简评报告：Q1业绩环比改善再生铝+产品结构优化提升竞争力

明泰铝业(601677)核心观点22年业绩下滑，23Q1环比改善。2022年公司实现营业收入277.81亿元，同比增长12.87%；实现归母净利润15.99亿元，同比下降13.68%；扣非归母净利润12.54亿元，同比下降21.15%。2023年Q1公司实现营业收入60.93亿元，同比下滑18.64%，环比增长5.76%；实现归母净利润3.54亿元，同比下降40.15%，环比增长26.64%；扣非归母净利润2.77亿元，同比下降42.98%，环比增长53.71%。铝板带箔销量稳中有升，25年目标200万吨。2022年公司实现铝板带箔销量117万吨，虽不及年初预期，但保持行业市占率稳中有升。目前在建义瑞新材70万吨绿色新型铝合金材料项目，建成投产后公司将拥有四条热连轧生产线，加之明晟新材新增及搬迁设备运行稳定，韩国光阳铝业12万吨产能运行效率稳步提升，公司规划2025年实现年销量200万吨。再生铝保级利用产能持续扩张，成本&低碳优势明显。公司再生铝保级利用在设备、技术、工艺等方面国内领先，具有废铝利用率高，盈利空间大等优势。公司产品种类丰富，可对应消耗1至8系各种合金牌号废铝。2022年