国信证券：老凤祥（600612）-子公司拟引入东方明珠为股东，加强渠道、营销合作

老凤祥(600612)事项：公司公告：东方明珠新媒体股份有限公司（下称“东方明珠”）拟以不超过5亿元受让央地融合（上海）工艺美术股权投资中心（有限合伙）（下称“工艺美术基金”）持有的上海老凤祥有限公司部分非国有股股权，其中老凤祥有限为公司控股子公司。国信零售观点：老凤祥有限作为公司控股子公司，是公司核心黄金珠宝业务的运营主体。而东方明珠作为文化产业集团，拥有IPTV、互联网电视、有线电视、移动端、线下场馆、线下景点等完整的用户触达渠道，此次合作达成后，通过发挥东方明珠的文化媒体、渠道等资源优势，有望于进一步挖掘提升老凤祥的渠道营销能力及终端品牌影响力。当前黄金珠宝消费韧性较强，受益婚庆刚需及黄金首饰的保值增值属性，而老凤祥作为龙头企业有望持续受益。中长期而言，公司渠道端持续推进加盟扩张以扩大市场份额；产品端持续提升研发设计能力，满足个性化消费需求；并且有望持续深化体制改革，实现经营效益进一步释放。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为22.61/26.86/30.57亿元，对应PE分别为15.9/13.4/11.7倍，维持“买入”评级。评论：子公司老凤祥有限股权转让，拟引