中邮证券：有色金属行业报告：美国CPI数据继续走弱，金价突破3000美金/盎司

l投资要点 贵金属：美国CPI数据继续走弱，金价一度突破3000美金/盎司。之前周报上我们提升俄乌冲突即使结束，也不会对金价形成较大冲击，本周金价在美国CPI转弱的刺激下不断突破。未来观点：根据我们的普林格时钟策略，滞胀时期黄金最优，黄金上行支撑的最大逻辑是关税影响下通胀持续高位，因此我们认为美国CPI走弱为短期现象，长期来看关税影响下，美国CPI中枢可能继续提升。同时，对于俄乌冲突结束预期，我们的观点和市场不同，俄乌冲突如果以瓜分乌克兰的形式结束，对美国信用体系是巨大利空，利好黄金。 铜：贸易定价强于宏观，去库存是否代表需求转好值得商榷。上周我们对铜的观点较为悲观，本周观点不变。TC转负前提下，市场传闻中国冶炼厂或出现减产行为，我们认为在硫酸和金银价格大幅上行的情况下，冶炼利润反而强于2024年，因此减产可能性不大。同时，关税预期下边际囤货行为可能带来价格上行和库存下行，是否代表需求转好值得验证。LME铜价本周上涨，未来对于铜价交易的重点集中在特朗普上任后的需求预期情况，需要持续观察特朗普政府的财政开支计划。 铝：铝价稳步上行。本周沪铝维持稳步上行。供给端，基本保持了稳中有升，中铝青