华福证券：商业贸易行业周报：儿童化妆品新规有望出台，化妆品企业的研发实力与市场洞察能力愈加重要

本周观点国家药监局于5月31日开始进行儿童化妆品的消费者安全认知调研，以准备下一步的起草儿童化妆品监督管理相关政策法规。化妆品监管逐步趋于严格（比如彻底严禁了大麻化妆品）。监管趋严的态势下，将对化妆品企业的研发实力与市场洞察能力提出更高的要求，有望出清一部分研发较弱，营销较弱的中小企业。另外，医美投资热度已从原材料端转移至下游医院端，下游医院端并购活动较多。我们认为线下医美机构的核心竞争力在于以下三点：1.医师数量与科室的差异化竞争优势；2.医师质量，具体衡量指标为从业年限（韩国医生有所加分），微博或者其他公众平台的粉丝数目；3.获客渠道是否具备一定的独立自主性，不过于依赖渠道商引流。我们维持上期观点，建议投资者关注品牌沉淀较久、处于改革期的国货化妆品企业上海家化；营销运营能力较强的化妆品企业珀莱雅；研发实力较强，私域流量池搭建成功的化妆品企业贝泰妮；以及处于高成长赛道的上游原材料医美龙头企业：爱美客、华熙生物、华东医药、四环医药。市场表现本周商贸零售（中信）指数收于4,145.12点，上涨0.55%，年初以来上涨3.28%，板块一周表现跑赢沪深300。同期沪深300指数收于5,282