万联证券：商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓

行业核心观点：2023年6月我国社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.10%。在线下消费场景复苏背景下，本月增速不及预期，较5月同比增速大幅回落，减少9.60pcts，主要原因可能是去年基数波动的影响以及消费复苏节奏的影响。其中，商品零售和餐饮收入增速均大幅放缓，分别同比+1.70%/+16.10%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，6月粮油食品类由负转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速由负转正，烟酒增速小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具类、通讯类增速大幅回落，石油、汽车类增速由正转负，建筑类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速小幅回落，上半年全国网上零售额累计同比+13.10%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长8.90%/13.30%/10.30%。总体来看，6月消费市场复苏趋势放缓，粮油食品、饮料、家电、烟酒类社零增速上行，其它多数消费品增速回落。受去年疫情起伏导致基数波动影响，以及年初的累积消费需求集中释放到消费恢复回归正常通道导致复苏节奏变化的