信达证券：电子：英伟达FY25Q2业绩点评：业绩超预期，数据中心变革前夜

本期内容提要: 财务概要：收入达300亿美元，yoy+122%，超过分析师预期的287.3亿美元，此前连续三个季度同比增长超过200%。非GAAP摊薄后每股收益为0.68美元，yoy+152%，高于分析师预期的0.64美元。调整后毛利率达75.7%，yoy+4.5pct，qoq-3.2pct。 分部业绩：数据中心收入为263亿美元，yoy+154%；游戏和AIPC收入为29亿美元，yoy+16%；汽车和机器人收入为3.46亿美元，yoy+37%。专业可视化收入4.54亿美元，yoy+20%。 指引：25财年第三季度营收预计为325亿美元（318.5~331.5亿美元），分析师预期均值为319亿美元。第三季毛利率为75%±0.5%，全年毛利率预计在70%左右。 AI既有业务持续拓展：根据英伟达法说会内容，AI仍处于快速发展进程。（1）英伟达Blackwell预计四季度发货，全年收入数十亿美元。训练下一代模型将需要10~20倍计算量。（2）在过去的四个季度中推理推动数据中心收入的40%以上。（3）中国数据中心收入在第二季度环比增长。（4）Spectrum-X有望在一年内开始一条价值数十亿美