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开源证券:贵州茅台(600519)-公司信息更新报告:直营占比持续提升,成长空间清晰从容.pdf |
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贵州茅台(600519)产品动销韧性十足,全年目标增长确定性强,维持“买入”评级2023H1营业总收入709.9亿元,同比+19.4%;归母净利润359.8亿元同比+20.8%。Q2营业总收入316.1亿元,同比+20.4%;归母净利润151.9亿元同比+21.0%。公司不断完善超高端产品结构,i茅台投放日渐成熟,直营占比持续提升,我们上调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年净利润分别为745.0(+5.9)亿元、881.7(+9.3)亿元、1033.8(17.8)亿元,同比分别+18.8%、+18.3%、+17.3%,EPS分别为59.31(+0.47)元、70.19(+0.75)元、82.30(+1.42)元,当前股价对应PE分别为31.9、27.0、23.0倍,维持“买入”评级。茅台酒环比提速,系列酒维持高增2023H1茅台酒收入592.8亿元,同比+18.6%,Q2同比+21.1%,环比Q1增速+16.8%有所提速,预计主要是经销渠道收入确认节奏提前。2023H1系列酒收入100.7亿元,同比+32.6%,Q2同比+21.3%,环比Q1增速+46.3%有放缓,
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