安信证券：中联重科（000157）-一季度收入增速逆势回正，盈利水平环比改善

中联重科(000157)事件：公司发布一季度业绩，2023年Q1，实现总营收104.26亿元，同比+4.13%，归母净利润8.10亿元，同比-10.63%。营收增速回正，出口高增长贡献较大。从行业表现来看，根据中国工程机械工业协会数据，2023年Q1，挖机销售增速-25.5%，受国标切换影响，内销表现相对承压，内外销增速分别为-44%、+13%；起重机销售增速1.8%，整体表现回正，内销降幅先于挖机收窄，出口高增长，内外销增速分别-8%、+55%。从公司经营来看，在内需仍然承压的阶段，公司实现营收增速回正，我们判断主要系：①Q1海外营收同比增幅达123%，2022年以来出口规模每季度呈现爬坡式快速增长，重点产品与市场实现有效突破，平滑周期波动；②公司传统优势业务混凝土、起重机板块内需企稳，新兴业务土方、高机板块贡献增量。毛利率逐季度修复，控费效果显现后有望进一步改善盈利能力：2023年Q1，公司整体毛利率为26.39%，同比+6.32pct，环比+2.2pct，延续了自2022年Q1以来的上升趋势，主要得益于公司智能制造提效降本；从费用端来看，期间费用率17.47%，同比+4.85pc